天风证券：苏泊尔（002032）-外销高增带动营收业绩增长，公司利润水平稳步提升

苏泊尔(002032)事件：公司发布23年业绩预告，23年公司实现营收213亿元，同比+5.6%；实现归母净利润21.7~21.9亿元，同比+4.95%~5.92%；实现扣非归母净利润19.8~20亿元，同比+4.86%~5.92%。其中23Q4公司实现收入59.3亿元，同比+14.3%；实现归母净利润8.08~8.28亿元，同比+6.5%~9.1%；实现扣非归母净利润6.46~6.66亿元，同比+4.4%~7.7%。收入方面，公司内销业务面对当期富有挑战的市场环境，核心品类的线上、线下市场占有率持续提升，营业收入较同期有所增长；外销业务从三季度开始明显改善，营业收入较同期有较好的增长。利润方面，得益于产品结构和渠道结构的改善、持续推进降本增效，公司实际毛利率得到进一步提升。同时，公司采取了积极的措施，严格控制各项费用支出，但仍然在研发创新上持续投入，丰富产品品类，推出更多有竞争力的产品。投资建议：公司外销显著改善，系上调关联交易额度实现高增。内销方面，线上新兴渠道销售持续发力，推动内销增长。我们看好公司未来的发展，根据公司的预告，我们适当放缓了费用率降低的节奏，预计23-25年归母净