东吴证券：信德新材（301349）-2023年中报点评：Q2产品结构变化及计提存货跌价准备影响盈利，业绩低于市场预期

信德新材(301349)投资要点Q2毛利率下降明显，业绩低于预期。23年H1营收3.5亿元，同减19%，归母净利0.2亿元，同减72%；23Q2营收1.9亿元，同环比-32%/+22%，归母净利-0.06亿元，同环比-113%/-121%，扣非净利-0.15亿元，环比-181%。23Q2毛利率7.25%，同环比-20/-17pct，归母净利率-3.4%，同环比-21/-21pct，扣非净利率-7.6%，环比-19pct，业绩低于市场预期。23H1出货1.3万吨+，23年新增产能释放，有望维持50%增长。23H1负极包覆材料出货1.3万吨+，其中Q2出货0.7万吨+，环增15%+，预计Q3环增30%至0.9万吨+，公司现有产能5.5万吨，收购项目技改新增1.5万吨在建，随着新增产能投产，预计23全年出货3.5万吨，维持15%-20%增长。单位盈利受产品结构及降价影响,一体化比例提升有望对冲。盈利方面，公司23H1单吨净利0.15万元/吨左右，较22年全年下降60%+，其中23Q2微亏，主要系计提0.2亿元存货跌价准备，若加回，则对应单吨净利0.15万元/吨左右，环比23Q1降50%，主要