国信证券：云南铜业（000878）-硫酸跌价拖累业绩，大股东优质资产注入可期

云南铜业(000878) 核心观点 2023年公司归母净利润同比下降12.7%。2023实现营收1470亿元（+8.9%）归母净利润15.8元（-12.7%），扣非归母净利润15.4亿元（-15.1%），经营活动产生的现金流量净额64.4亿元（+6.1%）。其中2023Q4营业收入364亿元（同比-1.2%，环比-8.4%），归母净利润0.61亿元（同比-88%，环比-88%）。2023Q4盈利大幅下滑主因计提资产减值。公司利润分配方案：以2023年末总股本20亿股为基数，拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），合计分配现金股利人民币6亿元。 计提资产减值：西南铜业分公司搬迁升级改造，老装置计提长期资产减值5.0亿元，楚雄矿冶六苴铜矿可采资源量减少计提长期资产减值2.1亿元，计提存货跌价准备1.2亿元，共计8.3亿元。 硫酸跌价拖累业绩。2023年公司毛利润60.7亿元，同比减少4.6亿元。其中铜版块37.9亿元，同比增加3.7亿元，主因铜冶炼加工费TC上涨；受益于贵金属价格上涨，贵金属版块增利5.8亿元。减利项主要是硫酸，2023年硫酸市场价格大跌，公司硫酸业务毛利润从2022