国信证券：交通运输行业周报：美伊冲突反复重视油运中期逻辑，关注抗跌属性标的配置价值

核心观点 航运：油运方面，近期由于美伊军事冲突反复，霍尔木兹海峡通行状态也有所反复，近一周海峡日均通行量又回落至低位水平。最近一周由于霍尔木兹海峡又回到实质性关闭状态，VLCC市场也回到了供过于求的状态，因此VLCC运价整体呈现高位回落的态势，上周美湾-中国和西非-中国的VLCC核心航线运价分别为9.9万美金和9.2万美金，苏伊士小船运价为15.2万美金。中期来看，若霍尔木兹海峡能再度恢复通行，随着湾内货量逐步回归、全球补库启动，VLCC运价中枢下半年仍有系统性抬升空间——回落更多是节奏问题而非趋势逆转。集运方面，短期受美伊战争影响，红海复航预期降温，且叠加船司主动减班挺价+旺季提前启动，前期集运即期市场运价涨幅较大，近期集运运价开始出现调整走势，未来涨价可持续性取决于抢运退潮节奏与红海/关税走向；中长期来看，考虑到红海航线复航冲击以及仍有较多运力 供给交付，建议关注集运板块短期的结构性机会。 航空：美伊地缘冲突反复，最近一周布伦特原油价格小幅回升至80美元以上，受Q2油价大幅增长的拖累，三大航2026H1业绩预告均归母净利同比增亏，国航预亏21-26亿元、东航预亏18-24亿元、南航