西南证券：2026年5月PMI数据点评：制造业PMI稳于临界点，新动能与基建助力非制造业回暖-260601

点评 摘要：制造业方面，5月制造业PMI回落0.3个百分点至50%，新订单指数（49.9%）和生产指数（51.2%）扩张放缓，“供强需弱”格局持续。后续在财政货币协同等政策支持下，6月PMI或企稳回升；进出口方面，5月新出口订单和进口指数分别降至48.6%和48.8%，外需与进口活动收缩。中东冲突影响海外景气，后续修复依靠外部成本压力缓解和终端需求回暖支撑；从制造业细分行业看，高技术制造业（52.9%）和装备制造业（52.1%）PMI回升，持续扩张；消费品制造业PMI降至49.7%，商品消费内生动力偏弱。6月高技术产业有望延续高景气，618促销、端午及暑期消费将对部分消费品行业形成支撑；分企业类型看，大型企业PMI升至51.1%，中、小型企业PMI分别降至48.6%和48.5%。6月政策托底将保障重大项目，大型企业景气有望平稳；若外需修复，中小企业景气或回升；价格和库存方面，主要原材料购进价格指数（60.5%）和出厂价格指数（51.9%）均回落，成本推动力减弱。6月原材料价格预计偏弱震荡运行；非制造业方面，5月非制造业商务活动指数升至50.1%，服务业PMI为50.3%，增长动能来自数