联合资信：2025年债券市场发展报告

2025 年，人民银行实施适度宽松的货币政策，灵活把握政策实施的力度和节奏， 保持流动性充裕。利率债收益率总体呈现震荡上行态势，信用债发行利率有所下降。 利率债和信用债发行总量同比均稳步提升。信用债方面，2025 年，非金融企业所发债 券中，AAA 级主体占比持续上升，无债项评级债券占比继续增加。从发行主体企业 性质来看，地方国有企业债券发行量占比有所下降，央企和民企债券发行量占比有所 回升。非金融企业债券发行人涉及的区域和行业保持分化态势。创新品种债券发行势 头良好。信用风险呈现收敛态势。展望 2026 年，债市收益率有望维持低位波动，信 用利差或结构性分化；债券市场发行规模有望稳步增长；债券市场信用风险将持续收 敛，违约率或处于历史低位。