太平洋证券：食品饮料：市场风格平衡切换，重视食饮板块布局机遇

关注消费板块的再平衡机会。消费板块自2021年初持续下行5年之久，SW食品饮料指数自高点已经下跌近60%。自2026年初至今下跌13%，25年初至今下跌22%，板块下跌时间和幅度均较大。筹码逐步已深度出清，目前持仓位于历史20年以来最低位，已经低于2016Q3白酒熊市底部。从估值来看，当前食品饮料板块PE（TTM）约21x，处于近10年5%分位，多数双位数增长公司今年估值已回落至10-20X区间。机构持仓和估值处于历史极低位，板块悲观预期已充分释放，消费板块已进入“低估值、低持仓、低预期”后的再平衡窗口，布局价值凸显。叠加《扩大消费“十五五”规划》出台，低拥挤度优质消费资产具备强性价比。 量贩零食高景气延续，运营效率持续优化，开店与同店双改善，利润率弹性充足。双强上半年开店进度超预期，截至7月20日鸣鸣很忙签约门店已超30000家，预计26H1开店超4000家，平均单店GMV同比有所改善，全年月均单店GMV目标有望维持，高周转硬折扣业态效率持续验证。根据市场数据统计，万辰集团目前门店数量已经突破2万家，26Q1同店有所改善。目前零食量贩龙头公司门店模型优化、会员运营和品类扩张，利润率弹