国信证券：关键矿产研究专题：资源属性凸显，供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升

核心观点 关键矿产的定义：“关键矿产”是指对国家经济和安全不可或缺的、供应链容易受破坏的非燃料矿物或矿物材料。中国官方多用“战略性矿产”，指的是对保障国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业持续健康发展具有重要作用的矿产资源。2025年11月，由美国地质调查局所编制的关键矿产清单公布，在2022年版本基础上增加了10个矿种，总数达到60种。 关键矿产研究至关重要：1）中国可以通过战略矿产的出口限制政策来反制西方国家。中国有丰富的矿产资源储量，尤其是在多种稀有金属领域有绝对明显优势，比如钨(全球占比82.7%)和稀土(全球占比69.2%)，中国还掌握着这些关键矿产大部分的冶炼产能，比如中国的稀土冶炼全球占比达到约90%。中国目前对多种关键矿产实施严格的出口管制。2）美国拟通过高关税保护来创造市场条件，构建矿产资源安全。美国地质调查局数据显示，美国12种关键矿产完全依赖进口，29种关键矿产进口依赖度超过50%，其从中国至少进口29种矿产资源，凸显了其供应链的脆弱性。目前美国政府对关键矿产供应链实施全方位介入。比如在2025年7月，美国国防部向美国稀土生产商MPMaterials投资4亿美元，