国元证券：伊利股份点评：业绩韧性叠加高股息率，防御价值凸显

伊利股份(600887) 报告要点： 基本面稳健、高股息率的防御性标的 伊利股份作为乳业领先企业、全球乳业五强，基本面扎实稳健。乳制品行业竞争格局稳定，且乳制品具有一定的刚性消费特征，伊利作为头部企业，护城河深厚，规模、盈利能力处于行业领先水平，现金流长期健康充沛，具有持续稳定的内生造血能力，业绩稳定性强。 低估值分位和高分红比例下，股息率较高，具备配置性价比。当前（7/28）PE_TTM14倍，处于近5年约11%分位，估值处于历史低位，具备修复空间。2025年中期及年度现金分红比例合计75.48%，且承诺2025-2027年每年现金分红比例不低于75%且不低于1.22元/股，分红比例较高且延续性较好。以7/28收盘价为基准，伊利股份现金股息率达到5.2%的水平。 多个品类份额领先，品牌出海持续纵深推进 液奶、奶粉、冷饮等多个品类市占率多年领先。根据公司公告，公司液态类乳品、婴配粉、成人奶粉、冷饮市场份额均居全国首位，且婴配粉、成人奶粉等份额持续提升。产品结构持续升级，婴配粉、专业餐饮等高附加值品类较快增长，乳精深加工取得阶段性进展，多元业务组合增强业绩韧性。 国际化稳步推进。冷饮海外