中邮证券：证券行业报告：流动性与交投韧性双重支撑，基本面逻辑持续强化

投资要点 近期Shibor3M利率温和上行、整体流动性仍处历史低位，半年末过后资金面季节性宽松存在一定预期；权益端股基成交额稳定在3.8-4.2万亿区间、两融余额连续四日攀升突破3万亿，直接为券商经纪、两融利息业务提供业绩支撑；同时市场维持震荡的格局，也客观说明板块β行情尚未得到指数层面配合；债券端慢牛格局延续、指数持续创出新高，直接利好券商固收自营条线收益增厚，叠加当前沪深300股债利差维持高位，权益资产维持吸引力，券商板块仍具备一定弹性基础。结合政策面并购重组的长期催化，部分前期涨幅较高的个股存在获利盘消化需求，建议于市场震荡窗口，重点关注有明确并购预期、业绩稳健的头部券商及特色券商。 行业基本面跟踪 最近一个月Shibor3利率呈现“先平后陡”的上升轨迹，而最近一周（6月22日-6月26日）则表现为“斜率放缓”的温和上行。这显示利率上行压力在最近一周有所缓解，但方向未变。周内累计上行1个基点，波动率较前期有所收敛。宏观流动性环境边际上呈现温和收紧的态势，但绝对水平仍处于历史低位，整体流动性依然充裕。未来1-2周，半年末考核时点过后，季节性紧张因素消退，预期Shibor3M利率可能