中航证券：军工材料月报：三季度归母净利润为负，能源需求有望带动材料应用

报告摘要 军工材料行情回顾： 10月份中航证券军工材料指数（-0.75%），军工（申万）指数（-1.99%），跑赢行业1.24个百分点。 上证综指（+1.85%），深证成指（-1.10%），创业板指（-1.56%）； 涨跌幅前三：楚江新材（+37.85%）、西部超导（+20.14%）、天力复合（+10.13%）； 涨跌幅后三：佳力奇（-9.30%）、光启技术（-9.24%）、中复神鹰（-8.68%）。 军工材料板块三季报业绩分析： 军工材料相关上市公司2025年三季报已披露完毕，整体来看，军工材料相关上市公司2025年前三季度合计收入1087.26亿元（+9.50%），归母净利润65.61亿元（-6.67%），其中10家公司收入规模低于2024年同期，16家公司盈利能力弱于2024年同期。值得注意的是，三季报核心军工材料上市公司存货305.74亿元(+15.98%)、应收账款363.80亿元(+11.98%)增长较快，我们认为主要是受订单签订、付款节奏等波动影响。预计到四季度，随着企业订单签订及回款，利润有望从资产负债表里释放。 从我们选取的核心军工材料上市公司来看，2025年前三季度