万联证券：2025年11月社零数据跟踪报告：11月社零总额同比+1.3%，只有中西药品类增速环比有所上升

投资要点： 总体：2025年11月社零同比+1.3%，增速同比、环比明显下降。2025年11月我国社会消费品零售总额43,898亿元，同比增长1.3%，较去年同期增速下降1.7pcts，较10月增速环比下降1.6pcts。11月我国CPI同比+0.7%，较10月的+0.2%增加0.5pcts。①商品和餐饮零售增速环比均下降。2025年11月商品零售同比+1.0%，较10月增速环比-1.8pcts；餐饮收入同比+3.2%，较10月增速环比-0.6pcts。限上企业商品零售额同比-2.20%，较10月增速环比-3.6pcts。②按地区分类：城镇与乡村社零增速均下降，乡村增速高于城镇。11月城镇消费品零售额同比+1.00%，较2025年10月增速环比-1.7pcts；11月乡村消费品零售额同比+2.80%，较2025年10月增速环比-1.3pcts。 细分：家用电器和音像器材类、汽车类、石油及制品类、建筑及装潢材料类降幅扩大，日用品类、烟酒类、家具类增速由正转负回落明显。2025年11月份，限额以上单位16类商品中，7类商品(日用品类、烟酒类、家用电器和音像器材类、家具类、石油及制品类、汽车