华金证券：四月回归基本面，科技和周期重回主线-260329

投资要点 复盘历史，影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。（1）2010年以来，15年中仅6次上证综指在4月上涨。（2）影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。一是经济和盈利基本面是主导A股4月走势的核心因素：首先，地产销售、社零、出口等同比增速回升可能导致上证综指4月上涨，否则可能下跌；其次，工业企业利润增速和A股一季报盈利增速是否回升对上证综指是否上涨影响不明显。二是政策和外部事件对A股4月走势也有重要影响。 复盘历史，若A股在2-3月因外部事件出现调整，则4月可能震荡偏强。（1）若2-3月重大外部事件导致A股调整，则4月可能相对偏强：5次在2-3月爆发重大外部事件后，有4次A股在4月中上旬开始低位回升，且A股4月平均下跌0.5%（3月平均下跌2.2%）。（2）2-3月重大外部事件后A股在4月表现震荡偏强，主要受情绪明显回落、外资回流等因素驱动。一是情绪出现明显回落：成交额最大回落幅度均值为58%，最低换手率历史分位数均值为21.6%。二是外资出现回流：2020、2022年3月外资平均净流出564.8亿元，4月平均净流入297.8亿元。 今年4月A股可能震