中邮证券：大中矿业（001203）-锂矿业务有望26年下半年投产，成长可期

大中矿业(001203) l投资要点 事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入40.90亿元，同比+6.43%；实现归母净利润/扣非归母净利润7.36/7.37亿元，同比-2.03%/+0.85%。25Q4公司实现营收/归母净利润10.64/1.42亿元，同比+23.02%/+64.49%，环比+1.05%/-24.51%。26Q1公司实现营收/归母净利润8.14/1.58亿元，同比-12.07%/-29.89%，环比-23.55%/+10.86%。 铁矿业务基本稳定，副产硫酸产量同比增长10.02%。2025年公司铁矿业务实现营业收入/毛利39.52/17.86亿元，同比+2.84%/-6.03%，毛利率下滑4.27pct，全年铁精粉销量372.74万吨，同比+2.84%，铁精粉价格同比下滑5.67%，整体看基本稳定。此外，公司副产硫酸产量达到40.91万吨，同比增长10.02%，当期贡献毛利0.97亿元。 锂矿业务贡献利润。公司锂矿业务2025年实现营收/毛利1.38/1.13亿元，主要系加达锂矿销售副产原矿0.41万吨碳酸锂贡献毛利1.05亿元。