国信证券：中国太保（601601）-配置结构优化，价值指标增长

中国太保(601601) 核心观点 价值指标显著提升。2023年，中国太保集团保险服务收入2661.7亿元，同比增长6.6%；集团内含价值实现5294.9亿元，同比增长1.9%，公司负债端转型成果显著，核心指标持续提升。受资本市场波动及会计准则调整等因素影响，公司累计实现归母净利润272.6亿元，同比下降27.1%，降幅低于行业平均水平。公司保持稳健分红水平，2023年拟向全体股东派发现金股利每股1.02元，与上年度持平。 “长航”二期稳步推进，夯实负债端转型成果。2023年下半年，公司开启“长航”二期转型战略，着力赋能内外勤联动，提升转型运营效率。1）个险：基于公司区位优势，代理人人均产能位居行业前列。2023年，公司个险渠道实现规模保费收入2528.2亿元，同比增长3.2，其中续期及新单业务均保持稳健增长，承保质量不断提升，保单13个月及25个月继续率提升7.7pt及10.6pt。核心人力月人均首年佣金收入大幅提升46.3%，带动渠道NBV高增19.1%。2）银保：监管趋严态势下，银保渠道保费收入逆势高增，其中新保期交保费规模提升170.2%至90.2亿元，渠道NBV增幅达115.