首创证券：海澜之家（600398）-公司简评报告：主品牌Q3表现稳健，资产处置增厚利润

海澜之家(600398)核心观点事件：公司发布2023年三季报，23Q1-Q3实现营业收入155.69亿元，同比+13.85%；实现归母净利润24.52亿元，同比+40.14%。点评：主品牌稳健增长，其他品牌下滑主因优化品牌矩阵。分季度看，23Q1/Q2/Q3公司营收分别同增9.02%/28.19%/5.07%；归母净利润分别同增11.07%/58.47%/63.13%，收入增幅环比有所放缓，利润改善趋势明显。分品牌看，23Q3海澜之家/团购定制/其他品牌收入分别同比+10%/+42%/-20%。主品牌收入增速有所放缓主因去年Q3基数较高且公司主动调整线上奥莱渠道；团购业务快速增长主因客户提货需求加强以及合同签约量增加；其他品牌下滑主要由于男生女生品牌出表；其中，英氏婴童预计继续贡献盈利、OVV及海澜优选亏损收窄趋势预计延续。毛利率同比改善，投资收益增厚利润。盈利能力：23Q1-Q3公司毛利率+1.4pct至44.8%，销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.44/-0.37/+1/-0.04pcts至18.8%/4.9%/0.3%/0.9%，所得税率同降4.5pcts至17.9%。