华鑫证券：2026年传媒中期策略：中国AI新叙事与内需新供给

投资要点：2026H2看超跌反弹与内需新供给 2026下半年内需新供给看暑假经济： 2026H2从暑假档大片云集到世界杯再到游戏电竞的赛事经济外溢，内需新供给均有望拉动新需求。小红书正式成为2026年美加墨世界杯持权转播商、中央广播电视总台赛事直播战略合作伙伴，世界杯赛事经济外溢可期，关注2026年暑假档国庆档新供给，电竞赛事及世界杯拉动的赛事经济外溢，内需新供给拉动需求回暖可期（五一档黑马电影已佐证）。 2026下半年看AI新势力企业IPO进展： 2026下半年关注从OpenAI到深度求索、月之暗面、阶跃星辰，AI新势力企业后续的资本化有望拉动AI板块新估值。从小红书百亿美元估值到字节跳动在AI时代软硬件平铺，再到OpenAI与Anthropic在AI产品与估值端的竞争带来新思辨，均为AI发展注入新活力。 2026下半年看AI应用中国新叙事审美经济正当时： AI新叙事从硬件到软件再到应用，传媒为代表的AI应用场景也将受益。AI时代新估值框架不同于移动互联网，从流量逻辑进入Token经济，大厂与垂类企业均具竞争优势。AI时代从基模到垂类2B2C产品供给，“快”成为主旋律，“快”也可助力