大同证券：资产配置跟踪周报：外部扰动不断短期或宜以防御为主-260826

核心观点 大类资产总览：宽基承压结构分化，商品市场整体走强。 本周A股主要宽基指数普遍收跌，风格分化加剧。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.56%、1.81%和2.23%；科创50领跌全场，单周跌幅达3.73%。市场核心特征是资金从科技成长板块向资源品与红利风格加速切换。行业层面，石油石化（+5.44%）、有色金属（+2.50%）、银行（+2.40%）领涨，传媒（-5.54%）、计算机（-4.95%）、综合（-3.97%）跌幅居前。债市方面，央行通过隔夜逆回购精准呵护流动性，但7天期逆回购重启显示精细化调控意图，10年期国债收益率下行1.25BP至1.68%附近。商品方面，地缘局势推动油价仍维持高位运行，受避险与美元走弱双重支撑，黄金连续走强，有色金属周涨幅明显。 本周A股观点：科技调整延续，红利价值占优。 本周A股冲高回落，周初在增量资金推动下迎来普涨，科技板块集体爆发，但随后市场逐步承压，获利了结压力与外部扰动共振，全周主要指数普遍收跌。从结构上看，前期强势的科技成长方向延续调整，科创50领跌全场，电子、通信等板块资金流出明显。究其原因，可以归纳为三重压力的叠加：其一，科技板