国信证券：宏观经济周报：PPI同比提前转正加速名义GDP修复-260322

核心观点 去年下半年以来，“反内卷”政策力度持续增强，推动工业品价格逐步走出低位。自去年8月起，PPI环比已告别负增长区间，今年1、2月连续录得0.4%的环比涨幅，处于历史较高水平，为PPI同比转正奠定了坚实基础。 进入3月，外部冲击进一步加速了这一进程。2月底美以伊爆发严重冲突，霍尔木兹海峡一度遭封锁，国际油价大幅抬升。统计局数据显示，3月上旬化工产品及石油天然气价格环比双双上涨超10%，与油价联动密切。从历史经验看，这将显著拉动3月PPI环比上行。考虑到3月中旬相关价格或继续走高，预计3月PPI环比有望达到0.6%甚至更高。按0.6%测算，3月PPI同比将达0.1%，即大概率在本月实现转正，较此前市场预期的二季度时点明显提前。 展望后续，地缘冲突不确定性犹存，海外囤货需求依然旺盛，预计4-12月PPI环比有望维持在相对高位。假设后续月均环比为0.1%（2016年以来历史均值），则PPI同比将在二季度超过1%，三季度升至2%以上，四季度维持在2%上方运行。 结合CPI走势，今年一季度GDP平减指数同比有望转正，二季度或超过1%，全年可能维持在1%以上。这意味着2026年名义GDP增速