天风证券：水星家纺（603365）-持续高分红，成长超预期

水星家纺(603365) 24Q1收入9.1亿同增12%，扣非归母净利润0.8亿同增20% 公司发布财报，24Q1收入9.1亿，同比增长11.8%，23年收入42.1亿，同比增长14.9%； 分渠道，23年公司电商收入23.9亿（占总57%），同比增长11.7%；加盟渠道收入13.1亿（占总31%），同比增长10.9%；直营渠道收入3.5亿（占总8%），同比增长24.4%；其他渠道收入1.5亿，同增178.2%。 分产品，被子收入20.2亿（占总48%），同比增长20.4%；套件收入15.2亿（占总36%），同比增长10.8%，枕芯2.9亿同增5.8%。 24Q1公司归母净利润0.9亿，同比增长11.6%，扣非归母净利润0.8亿，同比增长20.3%，非经主要系政府补助706万，较去年同期减少769万；23年公司归母净利润3.8亿，同比增长36.2%，扣非归母净利润3.3亿，同比增长44.7%。 23年公司拟每10股派发现金红利9元（含税），合计约2.4亿，占归母净利润62.4%，假设公司24年保持60%以上的分红率，以我们目前盈利预测计算公司当前股息率或在5%以上。 24Q1毛利率41