上海证券：新消费行业周报：泡泡玛特25Q3收入增速亮眼，品牌全球势能向上

主要观点 一、行情回顾：本周（2025.10.20-2025.10.24），A股SW商贸零售行业指数上涨0.46%，而沪深300上涨3.24%，上证指数上涨2.88%。商贸零售在申万31个一级行业中涨幅排名第26位。 二、核心逻辑： 潮玩谷子：我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。 泡泡玛特25Q3收益增速亮眼，品牌全球势能向上。泡泡玛特发布2025年三季度业绩预告，FY25Q3整体收益同比增长245%-250%，其中中国收益同比增长185%-190%，海外收益同比增长365%-370%，业绩延续高增，国内海外业务齐头并进。分渠道看，线上增长超3倍，欧美市场收益爆发。中国市场方面，线上渠道同比增长300%-305%，线下渠道同比增长130%-135%。海外市场方面，美洲同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区同比增长735%-740%，亚太同比增长170%-175%。泡泡玛特加速美洲市场开店节奏，25H1美洲市场新增门店至41家，欧洲市场深化区域总部建设，提前布局知名地标，欧