国投证券：煤炭行业周报：在不确定性中拥抱高股息资产：相信煤炭，走进煤炭

行业走势：本周上证指数下跌1.54%，沪深300指数下跌2.97%，创业板指数下跌6.12%，煤炭行业指数（中信）上涨5.63%。本周板块个股涨幅前5名分别为：云煤能源、新集能源、兖矿能源、中煤能源、山西焦煤；个股跌幅前3名为：陕西黑猫、宝泰隆、美锦能源。本周观点：不确定性加剧的时代，勇敢拥抱红利资产。当前宏观经济和资本市场复杂多变，不确定性增加。十年期国债收益率水平降至2.52%，接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。以保险资金为例，受实施新会计准则IFRS9影响，分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL类金融资产）的价格波动会对其损益表口径的投资收益造成较大影响，为了提升投资收益的稳定性，保险资金可能更多增配以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的股票资产（FVOCI类金融资产）。根据新会计准则，FVOCI类股票只有分红股息计入损益表，市值波动不会直接反映在损益表中。因此，保险资金未来或更青睐低估值高股息的股票资产，以获取确定性高、且相较低收益固定资产更有性价比的投资收益。低利率环境下，煤炭板块投资性价比提高。对于