国信证券：煤炭行业2026年中报业绩总结：煤价大幅上涨带动业绩改善，板块攻防兼备

核心观点 供给：国内供给明显收缩。山西“5.22”特别重大瓦斯爆炸事故发生以来，全国煤矿安全督查全面升级，从高频数据看，5月下旬到8月中旬，全国原煤减产达10527万吨，减产部分几乎全部来自山西。分月看，7月产量跌至2022年以来的最低点，虽然8月初供给开始修复，但速度缓慢。进口端在上半年一定程度缓解了国内供给压力。1-7月累计进口煤炭26811万吨，同比约+4.2%。分地区看，从印尼、蒙古、俄罗斯、澳大利亚分别累计进口煤炭1.1亿吨、0.7亿吨、0.4亿吨、0.4亿吨，分别同比+2.1%、+55.1%、-14.5%、-2.7%。蒙煤进口量的大幅增长是进口增量的主要来源。 需求：总量仍有韧性。1-7月商品煤消费呈现“绝对量有韧性、同比增速逐渐走弱”的特征。前7月商品煤消费累计同比-4.3%；其中二季度煤炭需求同比基本持平，环比-7.9%。分下游看，电力1-7月累计同比+0.9%，二季度累计同比+1.4%；化工1-7月累计同比+9.1%，二季度累计同比+9.3%；钢铁1-7月累计同比-1.5%，二季度累计同比-2.5%；建材1-7月累计同比-7.5%；二季度累计同比-8.3%。整体看，电