国金证券：有色金属行业小金属双周谈：看好稀土、钨价回升，锑海外价格回暖

本期（3.9-3.20，下同）申万小金属指数收35096.00点，环比下跌18.50%，跑输申万有色指数3.43pcts，跑输沪深300指数16.50pcts。 稀土：氧化镨钕本期价格为70.28万元/吨，环比下降17.33%。近期电子盘价格受到流动性担忧而价格出现回调，从而带动现货价格有所下行，本周价格先跌后涨；我们认为该冲击偏短期，有望逐步去化。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，供改最大受益者）、中稀有色（低估、高成长的华南稀土龙头）、北方稀土（轻稀土龙头，低成本优势显著）、包钢股份（稀土、钢铁双轮供改受益）；磁材环节受益标的：金力永磁（磁材龙头，机器人贡献增长空间）。其余相关标的正海磁材、宁波韵升。 锡：锡锭本期价格为35.30万元/吨，环比下降7.63%。近期受宏观因素影响价格下跌，但下游展现较强补库意