国金证券：计算机行业研究：OptimusV3前瞻

行业观点 怎么看人形机器人的商业化？——四象限的泛化与“干中学”的可能性。 在2026年2月25日的深度报告《具身智能迫近临界点，人形机器人商业化有望揭开序幕》中，我们曾领先市场率先提出了对于人形机器人商业化的思考框架：人形机器人所面向的工作环境必然是“高价值量+低重复性”的场景，上述场景又会在ToB/C客群差异、大脑/小脑层面泛化性要求的区分下形成四类买单方画像清晰且现阶段具身智能足以胜任的商业化场景— 1）ToB+大脑泛化：导览、导购、导巡场景。2）ToB+小脑泛化：特种行业场景。3）ToC+大脑泛化：个人陪伴场景。4）ToC+小脑泛化：家庭照护场景。 结合前不久我们团队在硅谷调研的见闻，我们认为Optimus第一阶段的商业化，不一定是“完全自主替代人”，而更可能是一种“干中学”的过渡，将“劳动力”与“劳动场景”拆开，先做成一种physicallaborcloud的类型。1）从官方发心看，Tesla自己对Optimus的官方定义，就是去做“危险、重复、无聊”的工作，而不是先从完全家用万能机器人开始。2）从行业实践看，SanctuaryAI公开承认很多公开视频其实是人工遥操作，并将t