东兴证券：通信光互联行业2025年报及2026一季报总结：从利润爆发转向产能扩张，赴港上市护航现金流

投资摘要： 当前A股通信光互联板块相关企业2025年以及2026年一季度财报均已发布，我们选取17家光互联上市企业作为整体，通过板块财务数据，分析产业周期当前主要矛盾以及发展新趋势。 800G光模块放量驱动2025年光互联板块利润表业绩爆发，2026年一季度显示光模块需求保持刚性。2025年光互联板块实现营收1152亿元，同比增长63%；光互联板块实现归母净利润264亿元，同比增长122%。回顾2025年，北美AI基建对800G光模块需求在2025年4月得到确认，订单自4月开始逐步落地并持续加单。截止2026年一季度，LightCounting预计2026年800G全年订单将翻倍，另一方面1.6T光模块将进入量产元年。而从2026年一季度板块财报看，光模块需求保持刚性。2026年一季度光互联板块实现营收415亿元，同比增长98%；光互联板块实现归母净利润105亿元，同比增长132%。 2026年光互联行业产能显著提升，板块从高利润、高自由现金流向高资本开支、高折旧方向演变。2025年光互联板块实现归母净利润264亿元，经营性活动现金流净额达到241亿元。但在2025Q2开始的光模块需求