开源证券：商贸零售行业周报：功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所

功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所，“早C晚A”打造功效心智1月19日，护家科技（功效护肤品牌HBN母公司）正式向港交所递交招股书。HBN品牌成立于2019年，为国内“功效护肤”赛道领跑者。据公司招股书，按2024年零售额计算，公司为中国改善型护肤品市场中最大的国产皮肤学级护肤品牌。HBN围绕品牌心智、产品体系、渠道模式与科研能力构建了较为完整的竞争壁垒：（1）品牌端，HBN通过“看得见的真功效”、“早C晚A”公式及权威实测建立专业心智，成都太古里快闪店的成功验证了品牌在高端线下商圈的扩张潜力；（2）产品端，HBN以“A醇”大单品策略为核心，围绕“早C晚A”构建覆盖多使用场景的功效矩阵，已在视黄醇护肤领域形成领先优势；（3）渠道端，HBN以DTC直销模式为核心，深耕抖音、天猫等关键平台，通过精细化运营绑定高价值客群并实现高复购；（4）研发端，HBN采用“内部研发+合作研发”的双轨模式，搭建专业研发平台并形成跨学科科研团队，在功效护肤领域持续积累科研成果。我们认为公司核心壁垒体现在品类定义与大单品心智、直营模式下的用户运营优势、科研实证与技术三个方面，未来有望持续领跑中国功效护肤