国新证券股份：工业金属周度观察

周度市场指数表现 年初至今，工业金属板块涨跌幅为-14.1%，大幅低于同期沪深300指数。工业金属分板块看，上周涨跌幅方面，其他稀有金属(中信)6.1%，钨0.05%，其余板块都下跌。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为北方铜业11.06%、东阳光10.66%、精艺股份8.50%、豪美新材8.47%、华钰矿业7.30%。 工业金属产业链数据周度跟踪 主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-3.2%，铝-4.6%，铅为-0.4%，锌-3.3%。库存方面，铝库存最低，其次是锌，再次是铜，铅库存较高。铜库存逐渐走低，静候美欧铜关税落地；铝库存相对平稳；铅库存现仍处于相对较高位置；锌库存维持稳定。 1、投资建议 宏观：加息预期修正，压制因素边际缓解。此前市场一度定价美联储2-3次加息，属于较为悲观的情形。6月非农数据不及预期后，市场将加息预期从10月延后至12月。宏观压制的边际缓解，是有色板块短期反弹的核心逻辑。 供给：铜矿紧张深化，铝产能逼近天花板。铜：全球铜矿CAPEX周期漫长，新项目从勘探到投产平均需7-10年，