东吴证券：机械设备行业点评报告：GEV上调扩产&业绩目标，看好燃气轮机行业持续上行

投资要点 GEV/西门子燃机新签订单高增，2025Q1-3分别同比+46%/+42%两大燃机龙头新签订单持续高增。（1）GEV：公司燃气轮机2025Q1-3新签燃气轮机订单114台，同比+46%；其中重型燃气轮机订单69台，同比+57%；单Q3新签燃气轮机订单29台，其中重型燃气轮机20台。（2）西门子：2025Q1-3公司燃气服务业务新签订单182亿欧元，同比+42%；单Q3燃气轮机新签订单86台，同比+231%，增长迅猛。 GEV燃机年产能20GW目标前移至2026H1，业绩指引同步上修 受益于订单强劲增长，GEV同步上调燃机扩产目标、业绩指引。（1）产能上调：公司原计划于2026Q3实现燃机年产能20GW，现已前移至2026H1完成目标，并进一步上调扩产计划至2028年24GW。为支撑产能上调，GEV预计于2025-2028年持续投入100亿美元资本开支。（2）业绩上调：GEV同步大幅上调2028年业绩指引，营收预计由450亿美元上修为520亿美元，调整后EBITDA利润率由14%上修为20%。由于燃机供应链高度复杂，并与航空、军工产业深度共享上游资源，整体产能扩张节奏受限，难以