华鑫证券：计算机行业点评报告：AppLovin：盈利质量与增长指引共塑高确定性

事件 2026年2月11日，AppLovin公司发布了2025年第四季度及全年财务业绩。公司2025第四季度实现营收16.58亿美元，同比增长66%；净利润为11.02亿美元，同比增长84%；调整后EBITDA为13.99亿美元，同比增长82%，利润率达84%。2025年全年营收为54.81亿美元，净利润为33.34亿美元，调整后EBITDA为45.12亿美元。公司同时给出了2026年第一季度的乐观业绩指引。 投资要点 盈利质量显著提升，利润率攀升至新高度 本季度业绩最突出的亮点在于盈利质量的飞跃。第四季度调整后EBITDA利润率达到84%，较2024年同期的77%提升了7个百分点，较2025年第三季度的82%也环比提升。全年调整后EBITDA利润率从2024年的75%大幅提升至82%。这反映出公司在营收高速增长（全年+70%）的同时，规模效应与运营效率优化成果显著，盈利能力进入全新阶段。 财务实力空前增强，为战略推进提供充足弹药 截至2025年末，公司现金及现金等价物余额跃升至24.87亿美元，较2024年末的6.97亿美元增长逾2.5倍。2025年全年，公司创造了39.71亿美元的