国投证券：浙江美大（002677）-Q1收入承压，分红比例进一步提升

浙江美大(002677) 事件：浙江美大公布2023年年报与2024年一季报。公司2023年实现收入16.7亿元，YoY-8.8%；实现归母净利润4.6亿元，YoY+2.7%。折算2023Q4单季度，公司实现收入4.1亿元，YoY-5.7%；实现归母净利润1.0亿元，YoY+26.9%。2024Q1公司实现收入2.7亿元，YoY-19.4%；实现归母净利润0.8亿元，YoY-23.3%。公司公布利润分配预案，拟每10股派发现金红利7633659997.50元（含税），共计派发4.8亿元，分红率104.4%。受地产销售滞后影响新房交房量下降，2023Q4~2024Q1公司销售有所下滑。 美大Q1收入下降：我们认为，公司2024Q1收入有所下降，主要是由于前期三四线地产景气波动，滞后影响集成灶销售。Q1分渠道来看，我们推算经销商渠道收入增速好于整体，其他渠道受行业景气波动影响更大。我们预期，行业还会持续受前期地产销售滞后的影响，但美大拥有经销渠道优势，表现或好于行业整体。公司Q4毛利率有所提升：根据公告，美大2023Q4~2024Q1毛利率同比分别+3.8pct/-0.8pct。我们认为，