爱建证券：2026下半年资产配置报告：聚焦Δ策略：AI+红利+黄金-260813

投资要点： 前言：2026年下半年，投资者对宏观的担忧从地缘与油价转移到了联储与美债上，科技主线的AI也迎来了变化，下半年在AI链变局中寻机的同时，也要加大对红利、黄金的关注。 回顾与思考：科技传统K型分化，海外通胀趋势回升。上半年，在经济波动、地缘博弈、政策调整的交织影响下，有两股明显的趋势性力量在演绎，一个是AI科技与传统行业之间的K型分化，这也一直是关注焦点，也是当前经济系统与金融市场的最典型特征。另一个是全球供应链重构下的通胀回升，是物流枢纽的地缘博弈、大国科技竞争、贸易保护加强这三因子叠加作用的结果。这两个趋势是否把握住，决定了上半年投资业绩的基调。 探索与展望：变数不改战略趋势，巨震考验战术节奏。展望下半年，AI虽然面临云巨头资本开支侵蚀现金流等诸多担忧，但当前产业维度的趋势并没有受到显著干扰，以谷歌、亚马逊为代表的云巨头仍在大力投入，国产链也在紧密追赶中，AI科技与传统行业的K型分化在实体经济层面恐还将延续。金融市场层面则受杠杆资金退潮引发市场调整的影响，科技板块在7月出现显著调整，市场情绪转为谨慎的同时，资金对AI基础设施投入的远期可持续性的担忧有所加深。同样的，全球供