爱建证券：智能汽车系列报告（十）：特斯拉资本开支高增利润承压，Robotaxi与机器人量产启动

投资要点： 事件：北京时间2026年7月23日，特斯拉发布26Q2财报并召开电话会，当夜美股开盘后股价下跌14.52%，反映市场对特斯拉盈利修复的担忧。 营收端：汽车交付放量驱动收入增长，单车ASP有所回落。26Q2特斯拉总营收282.36亿美元，同/环比+26%/+26%。其中汽车业务营收205.16亿美元，同比+23%。汽车全球交付48.01万辆，同/环比+25%/+34%，Model3/Y交付46.78万辆，同/环比+25%/+37%，美洲、亚太、欧洲区域同步回暖。能源业务营收31.39亿美元，同比+13%；服务及其他业务营收45.81亿美元，同比+50%。经测算，剔除新能源积分收入后，26Q2单车ASP为4.24万美元。 利润端：盈利环比承压，SpaceX股权投资浮盈推高表观利润。26Q2特斯拉GAAP归母净利润11.14亿美元，环比+134%，主要受SpaceX投资未实现收益7.63亿美元以及一次性税项贡献2.74亿美元。Non-GAAP净利润11.53亿美元，同/环比-17%/-21%，Non-GAAP单车净利润约为2,402美元。26Q2总毛利率16.8%，汽车毛利率（剔