德邦证券：恩华药业（002262）-业绩符合预期，看好麻醉管线长期增长空间

恩华药业(002262)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现收入36.6亿元（同比+17.2%），归母净利润8.9亿元（同比+19.4%），扣非归母净利润8.9亿元（同比+18.9%）；单Q3实现收入12.6亿元（同比+12.2%），归母净利润3.4亿元（同比+15.8%），扣非归母净利润3.4亿元（同比+15.3%）。盈利能力有所提升，公司业绩表现符合预期：在2023年三季度受到一定程度外部环境影响的背景下，公司2023年单三季度归母净利润3.4亿（同比+15.8%），公司整体业绩表现体现出公司产品管线较强的增长趋势。2023年单三季度，公司毛利率和净利率分别为71.9%（同比-5.6pct）和27.0%（同比+0.9pct）。（1）公司毛利率有所下滑：我们预计或是因为毛利率较低的零售业务增速较高占整体收入比例有所增加，以及核心麻醉线业务部分高毛利品种目前收入占比仍然不高所致，我们认为随着后续高毛利品种收入占比提升，整体毛利率水有望提升；（2）公司盈利能力有所提升，主要系费用有所下降所致，其中销售费用率下降明显，2023年单三季度销售费用率25.4%（同比-