国投证券：银行：LPR下调、政策空间及对银行的影响

事件：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.45%，保持不变；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%，下调25bps，超出预期，我们点评如下： LPR非对称下调，意在防空转、稳地产、降负担。此次LPR调整前并未下调MLF利率以及OMO利率，而是通过去年12月存款挂牌利率下调、今年2月份降准，缓解银行负债成本压力，进而驱动银行“自主”下调LPR报价，一方面避免中美政策利率利差的压力过大，缓解汇率压力；另一方面，可支持实体经济降低融资成本，达到货币政策坚持“以我为主，兼顾内外均衡”的目的。 本次1年期LPR报价保持不变、5年期LPR超预期下调25bps。其政策意图可能体现在以下三方面：一是避免利率过低，资金空转，年初的新闻发布会上，央行表示将“加强贷款利率监测与自律管理，防范企业部门资金空转和套利”，目前新发放企业贷款利率不断创历史新低，有些经营贷、大企业贷款利率降低至3%以下，为防止企业通过银行信贷获取低成本资金，再投向高收益理财产品套利，央行需要保持政策力度适度。 二是稳定房地产市场，刺激商品房销售。降低5年期LPR有