中邮证券：农林牧渔行业周报：猪价低位窄幅震荡，供给压力仍大

行情回顾：小幅上涨 上周农业行业表现一般，农林牧渔（申万）指数上涨0.87%，在申万31个一级行业中排名第15。子行业中，农产品加工机果蔬加工上涨最多，而动物疫苗、种子则大幅调整，主因政策低于预期。 猪：价格低位窄幅震荡，供给压力仍大 上周猪价继续在11元/kg区间窄幅波动，全周均价11.25元/公斤，较前一周小涨2.05%。寒潮、腌腊等支撑猪价；但供应端压力暂难缓解。半年前的仔猪供应增加，意味当前生猪出栏将继续增加。 供给压力仍大，产能去化还将持续。24年5月至25年4月母猪存栏增加，对应着25年Q4及26年Q1生猪供给继续增加。目前行业已全面亏损，且猪价或尚未触底，亏损预期还在继续强化。另10月农业部能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离26年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。另外进入冬季，北方点状疫情情况有所增加，需密切关注其后续发展。政策发力、市场倒逼、秋冬疾病等多因素推动下，产能去化将持续。 各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性