中信研究报告：滴滴，棋至中局

受益于移动互联网和资本红利，滴滴在五年间飞速成长为全球出行服务巨头。轻资产和短产业链运营模式下，出行服务的竞争远未结束。汽车技术变革将也成出行竞争最关键因素之一，多元化与国际化的挑战，亦给公司带来“危”“机”并存。我们将密切关注滴滴和移动出行市场，以及新能源汽车、无人驾驶、数据智能、出行共享对公司和产业带来的变化。出行巨头：受益于移动互联网和资本红利，滴滴在五年间飞速成长为全球出行服务巨头。2017 年，滴滴平台覆盖全国400 多个城市，服务4.5 亿用户，提供了超74.3 亿次出行服务。自2012 年上线以来，伴随中国智能手机普及带来的移动流量红利，滴滴日订单数从不足1000 单激增至2017年底的2500 万单。资本助力下，滴滴累计融资规模近200 亿美金，于2015年2 月合并快的，2016 年8 月收购优步中国，得以拿下国内近90%、全球约60%的网约车市场份额。棋至中局：资本助力并购，但出行服务的竞争远未结束。并购带来的份额提升有助于阶段性提升定价和盈利能力，但乘客和司机天然具有较强的价格敏感性。对出行平台而言，轻资产和短产业链运营模式下，平台的盈利能力和客户体验直接相互制约