交银国际证券：中微公司（688012）-半导体设备上行周期有望持续，产品覆盖深度广度或加速推进

中微公司(688012) 半导体设备上行周期或持续：2025全年营收123.85亿元（人民币，下同），归母净利润21.1亿元，符合之前预告/我们的预期。我们认为，受人工智能基建高景气影响，终端集成电路需求快速上升，晶圆制造产能供不应求，加之国产设备技术能力和市占率的进一步上升，中微公司作为国产设备龙头公司或显著受益。 刻蚀/薄膜沉积/量检测/湿法设备全面开花：令我们最为鼓舞的是，公司在产品研发/销售的深度和广度上持续取得进展。广度上，管理层指引总体设备覆盖率在今后5-10年从现有的30%的设备品类上升到60%（包括有机生长和并购）。刻蚀方面：管理层称CCP/ICP应用覆盖率分别到达95%/99%。公司在2025年完成开发90:1极高深宽比等离子刻蚀机，并或在之后进一步拓展到140：1硅材料的刻蚀机。公司披露等离子刻蚀设备已应用于海内外一线客户3纳米及更先进的众多刻蚀应用。管理层之前指ICP在手订单或多于CCP订单，我们预测公司ICP收入2026年增速快于CCP，CCP/ICP2026年收入分别为61.8/65.0亿元。薄膜沉积方面：2025年实现收入5.06亿元（主要是钨材料薄膜3DN