国信证券：银行业行业专题：读懂央行资产负债表

央行控制基础货币 在“央行—商业银行”货币体系下，央行通过各类货币政策工具向商业银行投放基础货币，商业银行则通过发放贷款的方式进行信用派生。 央行的操作行为都会体现在资产负债表上，不同的操作行为对应的资产负债端的科目也不一样。因此，深入把握央行资产负债表对于我们理解央行的行为至关重要。 基础货币在央行资产负债表上的体现 储备货币（基础货币）构成 货币发行：包括流通中的现金（M0）和商业银行的库存现金。 其他存款性公司存款：法定存款准备金和超额存款准备金，主要构成部分。 非金融机构存款：支付机构交存人民银行的客户备付金存款。 央行通过调节其他各种资产负债科目，最终确定一个所认为合适的基础货币总量（更严谨来说，是合适的超额存款准备金） 当然，并不是所有资产负债项目央行都能主动调节，比如政府存款则取决于财政政策。 超储是指商业银行可以自由使用的基础货币，银行创造货币受制于其持有的超储，因此从货币政策操作及实现目标来说，超储才是央行调控目标。 在不改变央行资产负债科目（即保持基础货币总量不变）情况下，央行可通过调整法定存款准备金率影响超储，进而实现管控目标。