中邮证券：聚合顺（605166）-2025收入利润承压，结构优化锚定长期发展主线

聚合顺(605166) 事件描述 2026年4月15日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收55.24亿元，同比下降22.94%；实现归母净利润1.45亿元，同比下降51.77%；实现扣非归母净利润1.42亿元，同比下降51.19%。受行业产能集中释放、供需失衡影响，切片市场报价持续下行，公司营收与利润均承压下滑。 事件点评 供需失衡与价格下行系公司2025年业绩承压主因。2025年，PA6切片行业整体进入“至暗时刻”，虽新增产能同比放缓至80-90万吨，但实际有效供给仍受高库存拖累，行业开工率持续下行。需求端，国内纺服链消费不及预期，叠加二季度起贸易壁垒扰动海外订单，出口缓冲效果有限，高速纺切片库存转化不畅、加工费跌至历史低位。受此影响，PA6切片价格全年承压下行，据百川盈孚数据，2025年PA6切片均价10267元/吨，同比下跌26.49%；上游己内酰胺价格同步走弱，全年均价9277元/吨，同比下跌25.72%，行业盈利空间被极限压缩，常规纺切片同质化竞争加剧，公司全年营收与利润均同比下滑。 行业供需格局趋紧，公司产能优化与结构升级双轮驱动。2025年国内PA6切片行业