大同证券：建筑装饰行业周报：地缘冲突推升油价，建筑业景气度修复

核心观点 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。A股受美伊地缘冲突反复影响，避险情绪升温，主要指数集体收跌。行业层面，仅4个申万一级行业收涨，资金向高业绩确定性、低估值防御板块集中，新能源板块因业绩不及预期回调。债券市场3月在PMI超预期与地缘冲击下窄幅震荡，可转债随股市下跌。热门事件方面，国内3月制造业PMI重返扩张区间，经济景气阶段性改善；美国非农、PMI数据显示经济韧性与通胀风险并存，叠加关税清单扰动全球供应链，地缘冲突持续加剧市场避险情绪。 发债方面，2026年专项债发行节奏前置，一季度发行规模超1.15万亿元，发行进度达26.5%，城投债融资整体平稳，资金面保持稳定，为交通、能源、水利、新型基础设施等重大项目落地提供资金支撑。 经营方面，行业呈现“传统承压、新兴领跑、龙头分化”格局，低估值高股息标的防御价值凸显；化学工程、煤化工受益油价上涨，盈利稳步改善；洁净室依托半导体与AI产能扩张，订单与业绩高增；钢结构、国际工程龙头凭借出海与智能化实现盈利修复，央企业绩分化，专业工程与出海业务表现更优。 高频数据方面，3月建筑业PMI回升至49.3%，景气度边际改善；1-2月基建投资同比