东吴证券：锂电设备2025年报&2026年一季报总结：设备商业绩&订单显著改善，看好海外动力和储能电池扩产&固态电池0-1产业化加速

投资建议 锂电前中后段设备种类繁多，下游客户集中度较高。制造流程分为前段（电极制造）、中段（电芯装配）、后段（电芯封装和检测），制造过程中对精度和稳定性要求严格，稍有偏差可能导致产品性能或安全性不达标。锂电设备商的客户集中度高，使得下游客户在与设备厂商合作时拥有更大的议价能力和影响力，然而，客户集中度高对锂电设备商也有其积极面，有助于与客户建立长期合作关系，进而提高锂电设备行业的进入门槛。 设备商业绩复苏，新签订单持续高增。从毛利率来看，2025年行业平均毛利率约为28%，同比+0.8pct，2026Q1约28.1%；行业归母净利率主要受信用减值损失冲回和存货跌价损失收窄影响，2025年行业均值回升至4.4%，同比+5.3pct，2026Q1进一步提升至7.2%。2025年以来下游电池厂扩产进入新一轮景气周期，锂电设备商订单持续增加，合同负债同比大幅攀升，在手订单饱满。2026年整体订单增速预计维持20%-30%，主要受益于动力电池厂海外持续扩产及储能需求高增。 国内头部客户招标有望重启，海外重点关注整车厂扩产。（1）国外：未来的一大看点是海外电池厂的大规模扩产。过去，海外电池厂因疫情