西南证券：2026年8月社融数据点评：政策性资金对社融的边际支撑或逐步增强-260915

点评 摘要：总体来看，8月社会融资规模存量同比增长7.2%，增速较上月放缓0.2个百分点，单月新增社融1.66万亿元，同比少增9083亿元，主要受政府债融资和人民币贷款同比少增拖累。政府债券融资新增10097亿元，同比少增3575亿元，前期政府债发行节奏偏慢对社融形成阶段性拖累，四季度财政融资有望加快，对社融形成支撑。企业债券融资2712亿元，同比多增1374亿元，低利率环境下企业债融资成本优势延续，直接融资保持一定韧性；但表外融资同比明显少增，实体融资需求仍偏弱。间接融资方面，8月人民币贷款增加552亿元，同比少增5701亿元，企业中长期贷款同比少增，居民短期及中长期贷款同步收缩，地产销售走弱与居民提前还贷仍是主要拖累，信贷内生需求尚未明显修复。存款端，8月人民币存款增加1.2万亿元，同比少增8600亿元，居民存款增量偏低、非银存款同比明显少增，显示银行体系资金沉淀减弱，金融体系资金活化与资产再配置趋势延续。8月末M2、M1同比分别增长7.5%、4.1%，M2增速小幅回落、M1边际加快，M2-M1同比剪刀差收窄至3.4个百分点，资金活化程度进一步提升。展望后续，政府债发行提速和特别国