开源证券：2026年6月金融数据点评：社融数据走弱，新旧动能转化下贷款“降速提质”-260719

事件：央行公布2026年6月金融数据，社融新增3.36万亿元，社融存量同比增长7.4%，较前值下降0.3pct；截至2026年6月社会融资规模增量累计为20.84万亿元，同比减少8.8%；M1同比增长4.0%，M2同比增长8.0%，M0同比增长11.9%，上半年净投放现金6417亿元。央行同步举行新闻发布会，介绍2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况。 6月金融数据关注点 1、6月社融新增3.36万亿元，低于2021-2025年同期均值，同比少增8606亿元。Wind统计的15家机构预测中位数为3.50万亿元，平均数为3.53万亿元，社融新增量不及预期。政府债券净融资、新增人民币贷款均较2025年同期下降，其中政府债券净融资同比少增5825亿元，是社融同比的最大拖累项，主要原因是2025年发债节奏较快，同期基数较高，同时2026年二季度发债节奏有所放缓。企业债券净融资保持正增长，较2025年同期多增1590亿元，利率低位运行下企业发债的成本较低，意愿较强，也可用较低利率的债券来替换此前较高利率的贷款。非金融企业境内股票融资高增，较2025年同期多增425亿元，发行企业债券和股票