开源证券：晶科科技（601778）-公司首次覆盖报告：主业轻资产经营稳健，储能与算电协同打开成长空间

晶科科技(601778) 光伏运营龙头轻资产转型，“绿电+储能+算力”三箭齐发 晶科科技是国内领先的清洁能源供应商和服务商，业务涵盖地面集中式、工商业分布式、户用光伏及海外电站，并积极向储能、绿色算力延伸。公司依托晶科系绿电资源与成本优势切入储能与绿色算力赛道，有望打造第二、第三增长曲线。我们看好晶科系在新能源行业的技术积淀，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.57/3.93/6.94亿元，yoy-52.5%/+150.9%/+76.6%，EPS分别为0.04/0.11/0.19元，当前股价对应PE分别为83.6/33.3/18.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 光伏主业：坚持轻资产滚动开发，在手项目贡献稳定现金流 公司深化轻资产运营战略，2025年公司新增装机0.4GW，出售1.4GW，持有电站规模较2024年底减少1.0GW。截至2025年底公司地面集中式、工商业分布式电站持有规模分别为4.0GW、1.4GW；海外储备项目9GW。 储能业务：提升至核心战略层级，重开发、强落地、高周转 公司布局储能业务较早，积累电网侧、用户侧、光储一体化多类型项目资源与运营经验，202