国信证券：石化化工行业2026年5月投资策略：石化化工景气度显著回暖，高油价下细分行业分化

核心观点 石化化工行业2025年及2026年一季度经营情况回顾： 石油石化与基础化工行业指数年内跑赢沪深300指数。截至2026年5月8日，SW石油石化行业指数收2928.84点，年内涨幅13.23%，跑赢沪深300指数8.00pcts，SW基础化工行业指数收4978.21点，年内涨幅13.86%，跑赢沪深300指数8.63pcts。 2026年3/4月化工行业PPI开始转正，油价上涨有效传导。受国际油价上涨影响，3月开始化工行业PPI开始转正，3/4月中国整体PPI分别同比提升0.50%、2.80%，其中4月份石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业PPI分别同比提升28.60%、14.20%、8.90%、5.40%，反映出油价上行有效通过化工原料成本提升传导至化工行业中下游。 2025年化工各主要子行业库存分化，形成“能源上游累库、中下游去库”的整体格局。2026年3月中国规模以上工业企业产成品存货同比增加5.20%，其中石油和天然气开采业增加11.70%，化学原料和化学制品制造业增加4.90%，而化学纤维制造业则同比减少5.40%，橡