惠誉博华：2026年汽车租赁ABN市场观察报告

中国的汽车租赁 ABN 市场开启于 2017 年，2025 年其 市场发行规模大幅反弹，并呈现出公募交易占比回升、 绿色交易持续增长、发起机构构成变动较大等特点。从 证券特征来看，汽车租赁 ABN 发行利率呈现波动下行态 势，厂商系交易与非厂商系交易的证券分层情况差异较 大，公募交易优先级证券占资产池的比例已反超车贷 ABS 市场。相较于车贷 ABS，厂商系公募汽车租赁 ABN 的资产池规模较小、弹性还款资产占比较高、资产利率 走势有所差异。但近年来两个市场的入池资产在合同期 限、初始抵押率、二手车与第三方品牌资产占比等方面 呈现出趋同的态势。资产表现方面，厂商系公募汽车租 赁 ABN 的资产池动态逾期率与累计违约率自 2023 年起 大幅高于同期的车贷 ABS 市场，应主要是特殊样本以及 存续交易减少所致；汽车租赁 ABN 资产池提前还款率季 节性波动明显，整体水平略高于车贷 ABS。