国金证券：食品饮料行业研究：高端酒批价回升，关注稳健龙头配置价值

投资逻辑 白酒：周内茅台酒及五粮液普五批价回升，我们认为主要与酒企供给节奏把控、价格指引措施有关，例如周内贵州茅台针对直营店通路进一步提价，其中飞天茅台直营店零售价提至1753元、五星茅台提至1743元、经典版马茅提至1951元、精品茅台提至2410元；一方面提价曳引渠道价格预期，另一方面直营店由此前ToB模式转为面向ToC开放、进一步体现了直面市场化的营销体系变革思路。 整体淡季至今白酒行业内大标品价盘表现好于相对谨慎的市场预期，行业价盘企稳、社会库存逐步去化，酒企持续推进积极的渠道预期指引，行业“量价利”已处于筑底窗口。7月市场交易再平衡，白酒板块估值明显回升，当前估值锚贵州茅台PE约20X、其余头部酒企约15~20X，整体处于与行业景气度相对适配。但我们仍看好板块的配置意义，一方面报表压力至深点逐步过渡当前偏谨慎预期下酒企EPS再下修风险有限，而中期维度EPS、行业盈利能力修复赋予收益来源；另一方面市场对内需景气预期仍较谨慎，板块额外赋予中期景气改善的EPS、PE赔率。 配置方向建议：1）着重推荐品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，