信达证券：顾家家居：内销持续推动改革，外销多元布局、增长靓丽

顾家家居(603816) 事件：26H1公司实现收入98.75亿元（同比+0.75%），归母净利润9.26亿元（同比-9.31%），扣非归母净利润7.69亿元（同比-14.59%）。单Q2公司实现收入48.42亿元（同比-0.92%），归母净利润4.29亿元（同比-14.39%），扣非归母净利润3.59亿元（同比-18.69%）。 点评：面对内需疲软、外部地缘冲突，公司Q2收入仍实现平稳表现，我们预计外销贡献显著增量，内贸延续承压。利润方面，剔除汇兑损失后H1归母净利润同比提升3%+；单Q2地区收入结构变化&汇率波动影响毛利率，实际公司费控优化、Q2销管研费用率同比-0.9pct。公司依托已搭建的内外贸业务并重、多品牌多品类全渠道布局、全球化战略底盘，多元化的业务结构布局有效对冲风险。 内销深化改革，多渠道表现靓丽。26H1公司内销收入为45.61亿元（同比-12.7%），毛利率为42.1%（同比+2.6pct）。公司以战略品类和旗舰产品为核心加大市场进攻力度，坚定推动渠道结构优化，以结构性增量对冲行业整体需求下滑。26H1区域零售改革样板已初见成效，广东深耕“小整家”模式（H1占比已