西南证券：物产中大（600704）-2026年半年报点评：一体稳增两翼齐飞，利润结构持续优化

物产中大(600704) 投资要点 事件：2026年上半年公司实现营业收入2,898.77亿元，同比增长0.46%；公司毛利率3.26%，实现毛利润94.57亿元，实现归母净利润19.85亿元，同比下降2.69%；实现扣非归母净利润16.99亿元，同比下降7.81%。 供应链主业韧性凸显，经营货量稳步增长。2026年上半年，公司智慧供应链集成服务板块实现营业收入2,661.65亿元，占比为91.82%，利润总额17.76亿元，占比为47.15%。从实物量看，公司主要大宗商品经营货量达1.11亿吨，其中钢材3,892.79万吨，同比增长2.52%；炉料2,988.16万吨，同比增长9.37%；油品339.69万吨，同比增长29.18%。国际化经营稳步推进，上半年实现进出口总额（含转口）98.68亿美元，同比增长4.86%，其中“一带一路”国家贸易额55.67亿美元，同比增长8.76%。 “两翼”利润占比突破50%，产业结构优化取得突破性进展。高端制造板块2026年上半年实现营业收入200.76亿元，同比增长24.88%；金融服务板块上半年实现营业收入36.36亿元。2026年上半年，公司